记者 老盈盈
白女士持有的美元定期产品将于 2026 年 5 月和 8 月陆续到期，在过去一年多来人民币兑美元汇率大幅走高的背景下，这些美元定期存款目前已经让她"浮亏"了近 4 万元人民币。
白女士在深圳工作了十多年，为了规划孩子以后的读书费用，就打算用自己的积蓄进行一些稳健投资。于是，2024 年及 2025 年一季度，她用人民币在 7.30 的位置分批兑换了近 8 万美元，购入了美元定期存款和美元理财产品。如今看着账户里的数字，她忍不住自嘲：完美买在了"山顶"，妥妥成了"接盘侠"。
2026 年以来，人民币兑美元汇率继续一路走强，使得不少曾追逐美元高息存款的投资者陷入进退两难的境地。两年前，美元定存利率曾一度突破 5%，吸引了不少投资者择机入场，在 7.2 至 7.3 区间集中换汇，配置美元存款与美元理财产品，意图锁定较高收益。
然而，随着人民币的持续升值，汇率波动带来的亏损迅速"吞噬"了利息收益：有人忙活一年只赚了个"寂寞"——综合考虑汇率波动和利息收益之后，基本打平，无赚无亏；有人甚至本金都已经开始亏损。
一边是美元利率还将持续下行、美元汇率中期偏弱的市场预期，另一边则是投资者的回本执念与止损焦虑，手持美元资产的普通投资者再一次站在了一个抉择路口。
一堂汇率风险课
2024 年年中，人民币兑美元汇率徘徊在 7.26 至 7.28 附近。当时人民币定期存款利率已经持续走低，而部分银行的美元定期存款利率仍达 5% 以上。此外，彼时市场预测美联储即将开启降息周期，5% 的美元定存利率可能很快就要迎来下调。
正是在这样的背景下，白女士决定抓住美元降息周期开启前的最后时刻"上车"。尽管她购汇时的汇率成本已经到了 7.30，但她依然坚决地兑换了 5 万美元，配置了收益率为 5% 的美元定期存款。
到了 2025 年一季度，她又以 7.34 的购汇成本兑换了 2.7 万美元。彼时，大部分城商行的美元定存利率已从 4% 以上降至 2% 左右，但仍有部分小银行的美元定期存款利率在 4.25% 至 4.35% 之间。这次，白女士用 2 万美元买入了两款中银理财美元日日开产品，都是低风险、每日可灵活申赎的美元理财，剩余资金则连同上述 5 万美元继续配至美元定期存款，"吃"利息。
白女士告诉经济观察报记者，2025 年，美元理财的收益率较 2024 年已有所回落，但胜在保本，且每日灵活申赎，收益率虽低于定期存款，但仍有 3.2% 左右。另外，美元定期存款的利率是 4.25%。这样的产品配置，综合算下来，收益率远高于人民币产品。
但在 2025 年一季度之后，人民币持续升值，到 2025 年底，人民币兑美元已经升破 7.0 关口，并且截至目前，人民币对美元依旧维持升值趋势。在这个过程中，白女士也逐渐了解到了购买外汇产品的风险：这近 4 万元的亏损，亏的不光是产品本身，也包括汇率波动带来的亏损——高位换美元叠加人民币升值，汇率差价吞噬了全部利息收益，还倒亏了一大笔本金。
来自佛山的刘先生也体验了一堂深刻的汇率风险课。他比白女士幸运一些，没有亏到本金，但美元理财赚的那两百多美元利息，完完全全被汇率下跌的亏损"吃掉"了。
2025 年初，抱着稳稳增值的期待，刘先生从 5 月至 6 月，分批一点点把人民币换成了美元：每笔数额不大，500 美元至 2000 美元不等，在人民币兑美元 7.23 至 7.26 的区间，陆续换入了共 7000 多美元，买入了中银理财 QDII 日计划（美元），风险等级为 R1（低风险）。
刘先生告诉经济观察报记者，他选的这款理财产品，不用盯盘，风险也低，每天几乎都有稳稳的利息入账。日子一天天走过，不知不觉这笔理财已经陪伴了他接近一年。打开持仓，数字很亮眼：三百多天里，安安稳稳赚到了 250 多美元的利息。可仔细一算，他却瞬间心酸：2025 年年初自己在 7.25 左右高位换的美元，一年过去，人民币一路升值，辛辛苦苦赚来的一整年利息，都被美元下跌的汇率损失抵消了，等于白忙一场，真真切切赚了个"寂寞"。
更让刘先生焦虑的是，市场预测 2026 年人民币对美元还会继续升值，手里剩下的美元，还要继续承受汇率下跌的亏损。看着账户里 7000 多美元的持仓，他陷入了两难：是忍痛结汇止损？还是继续拿着美元，一边吃利息一边硬扛汇率下跌？
白女士同样迷惘，身边既有人劝她及时止损，也有人劝她耐心持有。她自己有考虑过等到人民币对美元再升值一些，继续加仓换美元以摊薄成本，但又害怕人民币对美元继续升值，从而带来更大的亏损。
勿单边赌货币走势
记者在采访中了解到，近一年来商业银行美元定期存款利率都在不定期下调，大中型银行目前利率普遍在 3% 以下。以工商银行为例，美元整存整取 3 个月、6 个月和 1 年期，利率分别为 2.3%、2.5%、2.8%。
部分小银行的美元定存利率仍达 3% 以上。例如广东华兴银行，起存金额 1000 美元，1 个月、3 个月、6 个月和 1 年期的利率分别为 3.25%、3.15%、3.25% 和 3.45%；又如重庆三峡银行，5000 美元以上起存，3 个月、6 个月和 1 年期的利率分别是 3.7%、3.65% 和 3.6%。
另外，外资银行针对部分新开户客户，美元定存的利率也比较有吸引力。例如，渣打银行对于新开户的客户，总资金量在 50 万元人民币或等值外币以上的，2 万美元起存，3 个月、6 个月和 1 年期的利率分别为 3.6%、3.6% 和 3.5%。
除了美元定期存款，美元理财产品收益率也不断走低。普益标准数据显示，截至 2026 年 3 月末，境内现金管理类美元理财产品近一年平均年化收益率约为 3.46%，较 2025 年同期的 3.99% 有所下降。以高盛工银理财 · 盛景 QDII 每日开放固定收益类美元理财产品 1 期为例，该产品近一年的年化利率为 3.7%。
那么，对于类似白女士和刘先生这样的投资者，在目前的情况下，到底应该怎么做呢？
对此，博通咨询首席分析师王蓬博对经济观察报记者表示，投资者首先要理性评估自己的资金使用时间和风险承受能力，不要着急短期止损。如果是长期用不到的钱，可以继续持有，用时间来平滑汇率波动带来的影响。如果是短期闲置的钱，可以根据自己的成本和财务情况，分批调整资产结构，降低单一币种带来的风险。
王蓬博强调，普通投资者不要单边赌一种货币的走势，多币种、多资产搭配，平衡好收益和风险，才能减少单一货币波动对资产收益的影响。
一位香港家族办公室投资顾问亦对记者表示，很多人追逐美元高息时，只看见诱人的利息，却忽略了外汇投资最大的风险从来不是理财亏损，而是汇率波动。虽然人民币确实存在升值预期，但整体幅度是相对有限的，很难出现大幅单边升值的情况，个人投资者不宜过度押注人民币单边升值，如果为了赚取短期的汇率差而过度押注人民币单边升值，反而极易造成投资失误，最终得不偿失。
事实上，进入 2026 年以来，人民币走势依然强势，对美元升幅约 2.5%。
对此，一位股份制商业银行的宏观分析师告诉经济观察报记者，短期人民币走势仍会受到美联储政策节奏、地缘政治及中美经贸关系等因素的扰动，存在阶段性回调可能，但整体仍将保持稳中有升的态势。
该名宏观分析师进一步表示，预计油价对美国 CPI 的影响有限，美联储未来还会有一至两次的降息，美元中长期弱势格局不变，叠加国内经济温和复苏、出口韧性加强、外贸顺差维持高位、人民币资产吸引力提升等因素，人民币中期仍具备稳步升值的基本面支撑，整体将以震荡渐进升值为主。
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